흑자인데 망하는 제조업의 5가지 위험 신호

작년 매출은 10% 올랐습니다. 손익계산서상 영업이익도 확실히 흑자를 기록했죠. 그런데 이상하게도 통장 잔고는 항상 빠듯합니다. 받을 외상 대금은 자꾸 쌓이는데, 막상 급여일이 다가오면 돈 마련이 걱정입니다. 이런 고민, 혹시 여러분도 경험해보셨나요?

많은 중소기업 대표들이 착각하는 부분이 있습니다. 손익계산서에 흑자가 찍히면 당연히 회사가 잘 나가고 있다고 생각하죠. 하지만 현실은 다릅니다. 장부상 이익과 실제 들어오는 현금은 전혀 다른 얘기입니다. 겉으론 멀쩡해 보여도, 속으론 부채 때문에 위태로운 신호를 보내는 회사가 의외로 많습니다.

오늘은 이런 흑자 도산을 부르는 다섯 가지 부채 신호에 대해 이야기해보려 합니다. 만약 하나라도 해당된다면, 지금 당장 재무 구조부터 점검해보셔야 합니다.

흑자 도산 징후 1. 유동비율의 함정

재무상태표에서 유동비율이 100%를 넘는 경우가 종종 있습니다. 유동자산이 유동부채보다 많으니 겉으로 보기엔 당장 갚아야 할 빚을 충분히 감당할 수 있을 것 같아 마음이 놓이기도 하죠. 하지만 여기에는 잘 보이지 않는 함정이 숨어 있습니다.

부도 기업 ‘우영’ 사례로 보는 유동자산의 함정

2008년에 부도 처리된 우영은 이 문제를 단적으로 보여주는 대표적인 사례입니다. 우영은 삼성전자 등 대기업에 LCD 부품을 납품하던 중견 전자부품 회사였습니다. 2007년 3분기 기준으로 매출 2,622억 원, 영업이익 93억 원을 올리며 흑자를 기록하던 탄탄한 기업이었죠.

이 회사 역시 재무제표상 유동비율이 100%를 넘어서 언뜻 안전해 보였습니다. 하지만 실제로는 유동자산의 구성에 문제가 있었습니다. 유동자산의 상당 부분이 현금처럼 바로 쓸 수 있는 게 아니라, 재고자산처럼 쉽게 현금으로 바꾸기 어려운 항목에 묶여 있었습니다. 반면, 어음이나 차입금처럼 기한이 되면 반드시 현금으로 갚아야 하는 빚이었던 유동 부채가 많았습니다.

이렇게 불안한 재무 구조에서 경기가 둔화되고 수주가 줄어들면서, 재고를 빨리 팔아 현금을 마련하려던 우영의 계획은 틀어질 수밖에 없었습니다. 결국 91억 원짜리 어음 만기에 맞춰 현금을 마련하지 못했고, 이것이 부도로 이어진 결정적 이유가 되죠. 당시 영업이익이 93억 원이나 됐지만, 막상 급한 상황에 손에 쥔 현금이 없었던 겁니다.

이처럼 유동비율만 보고 기업이 안전하다고 판단하는 것은 위험할 수 있습니다. 유동자산 가운데 얼마나 빨리 현금으로 바꿀 수 있는지, '당좌비율'이나 '현금비율' 같은 지표도 함께 확인해야 합니다. 특히 재고자산 비중이 높다면, 재고가 잘 팔리지 않을 때 갑자기 현금 부족에 직면할 수 있다는 점을 반드시 유의해야 합니다.

흑자 도산 징후 2. 현금전환주기의 악화

제조업이 돈을 버는 과정을 간단히 살펴보면 이렇습니다. 먼저 원자재를 구입하면(현금이 나갑니다), 이를 가지고 제품을 만들고(재고로 쌓입니다), 그 제품을 판매해서(매출이 발생하고), 마지막으로 대금이 들어옵니다(현금이 다시 들어옵니다). 이 한 바퀴가 도는 데 걸리는 시간을 현금전환주기라고 부릅니다.

문제는 이 현금전환주기가 점점 길어질 때 생깁니다. 재고가 창고에 오랜 시간 쌓여 있거나, 물건을 팔았어도 돈을 바로 받지 못하고 회수에 시간이 걸릴 수 있죠. 그런데 원자재를 산 비용은 미리 지급해야 하니, 돈이 나가는 속도는 빠르고 들어오는 속도는 더딥니다.

이렇게 되면 회사는 운전자본이 부족해지는 악순환에 빠지기 쉽습니다. 예를 들어, 현금전환주기가 60일에서 90일, 다시 120일로 계속 늘어난다면 특히 주의를 기울여야 합니다. 매출은 계속 오르는데 되레 쓸 수 있는 현금은 부족해질 수 있기 때문입니다.

예를 들어보겠습니다. 만약 한 달에 매출이 10억 원인 회사가 있는데, 현금전환주기가 90일이라면 27억 원(10억 × 3개월 × 0.9)의 운전자본이 사업에 묶여 있는 셈입니다. 이 기간이 120일로 길어지면 40억 원이 필요하죠. 단순 계산으로 13억 원을 추가로 마련해야 되는 상황이 됩니다.

그런데 이런 자금 부족을 메우다 보면 단기 대출을 받거나 어음을 발행할 수밖에 없습니다. 이러면 이자 부담은 점점 커지고, 빚을 갚기 위해 또 빚을 내는 일이 반복되면서 부채가 늘어납니다. 매출과 이익은 늘어나는데도 회사가 실제로는 자금난에 시달릴 수도 있습니다.

이런 문제를 막으려면 재고 회전일수나 매출채권 회전일수를 꾸준히 점검하고, 전년 같은 시기나 업종 평균과 비교해보는 것이 좋습니다. 만약 현금전환주기가 나빠지는 흐름이 보인다면, 재고 관리에 더 신경쓰거나 대금 회수 조건을 빠르게 조정하는 등 즉각적인 대응이 필요합니다.

흑자 도산 징후 3. 손익과 현금의 불일치

많은 CEO들은 손익계산서를 가장 먼저 확인합니다. 매출이 얼마나 늘었는지, 영업이익이 얼마인지 꼼꼼히 살펴보고, 흑자가 났을 때는 안도하기도 하죠. 그런데 이게 전부는 아닙니다.

손익계산서와 현금흐름표는 회사의 상태를 서로 다른 각도에서 보여줍니다. 손익계산서는 발생주의 회계 방식을 따릅니다. 예를 들어, 세금계산서를 발행하면 그 즉시 매출로 잡히고, 물건을 받으면 바로 비용으로 기록합니다. 실제로 현금이 들어오거나 나갔는지는 크게 중요하지 않은 셈이죠.

만약 외상으로 10억 원어치 물건을 팔았다면 손익계산서에는 매출 10억 원이 바로 반영됩니다. 하지만 실제로 통장에 돈이 들어오는 건 아닙니다. 3개월 뒤 어음이 만기되어야 현금을 받을 수 있죠.

반대로 감가상각비는 실제로 현금이 빠져나가지 않아도 비용으로 인식되어 이익이 줄어듭니다. 또, 설비투자처럼 규모가 큰 지출은 현금은 많이 나가지만, 당장 비용이 아니라 자산으로 처리돼 손익계산서에는 바로 반영되지 않습니다.

이런 차이 때문에 손익계산서상으로는 흑자인데도 실제 통장 잔고가 부족한 일이 생기기도 합니다. 손익계산서만 보고 회사를 운영하면 위험할 수 있습니다. 현금흐름표도 꼭 함께 살펴봐야 하죠. 영업활동을 통해 실제로 얼마의 현금이 들어왔는지, 투자나 재무 활동으로 얼마나 빠져나갔는지 면밀히 확인해야 합니다. 특히 영업활동 현금흐름이 계속 마이너스라면, 손익계산서에 흑자가 찍혀 있어도 결코 가볍게 넘길 일이 아닙니다.

흑자 도산 징후 4. 부채 만기 집중과 금리 리스크

회사 재무를 점검할 때 부채 규모만 보는 경우가 많습니다. 총부채가 얼마인지, 부채비율이 몇 %인지 말이죠. 물론 중요합니다. 하지만 그만큼 중요한 게 또 있습니다. 바로 부채의 만기 구조입니다.

단기부채 집중의 위험

부채 100억 원이라도 5년에 걸쳐 나눠 갚는 것과, 6개월 안에 모두 갚아야 하는 건 완전히 다른 이야기입니다. 특히 단기차입금이나 어음처럼 1년 이내 만기가 도래하는 부채 비중이 높다면 주의해야 합니다.

2022년의 대한상공회의소 분석에 따르면 최근 중소 제조 상장사의 영업이익은 증가했지만 이자비용과 총부채가 더 빨리 늘었습니다. 금리가 오르면서 같은 금액을 빌려도 내야 할 이자가 크게 늘어난 겁니다.

코로나19 시기 만기 연장과 원리금 상환 유예를 받았던 기업들이 이제 상환 시기를 맞고 있습니다. 손익계산서는 흑자지만, 만기가 도래한 대출 원금과 높아진 이자를 감당하기 어려운 상황에 처할 수 있습니다.

차환 실패의 위험

만기가 되면 대출을 연장하거나 새로 빌려서 갚으면 되지 않느냐고 생각할 수 있습니다. 평소에는 가능합니다. 하지만 시장 환경이 나빠지면 이야기가 달라집니다. 은행이 대출을 회수하거나 연장을 거부할 수 있죠.

특히 단기부채 만기가 특정 시점에 몰려 있다면 더욱 위험합니다. 한 달 안에 50억 원을 갚아야 하는데 차환이 막히면 순식간에 유동성 위기에 빠질 수 있습니다.

그러니 부채 만기를 정기적으로 점검해야 합니다. 향후 3개월, 6개월, 1년 안에 갚아야 할 금액이 얼마인지 파악하고, 그때 필요한 현금을 미리 확보할 수 있는지 계획을 세워야 합니다. 가능하다면 단기부채 비중을 줄이고 장기자금 비중을 높이는 전략이 필요합니다.

흑자 도산 징후 5. 거래처 신용 악화와 대손 위험

거래처 부도의 연쇄 효과

중소기업의 경우 한두 곳의 주요 거래처에 매출이 크게 쏠리는 일이 흔합니다. 전체 매출의 30%, 많게는 50% 이상이 특정 거래처에서 나오기도 하죠.

만약 그 거래처가 갑자기 부도가 난다면 어떻게 될까요? 수억 원에 달하는 매출채권이 한 순간에 받지 못하는 돈이 되어버립니다. 뒤늦게 법적 절차를 밟아도 실제로 돌려받을 수 있는 금액은 아주 적을 수밖에 없습니다. 매출은 있었지만 정작 손에 남는 현금은 없고, 오히려 원자재 값과 인건비만 빠져나가는 상황에 처하게 되는 거죠.

더 큰 문제는 이로 인한 충격이 연쇄적으로 이어질 수 있다는 점입니다. 거래처 부도로 큰 손실을 보면 우리 회사 재무 상황도 나빠집니다. 그렇게 되면 우리가 갚아야 할 어음이나 대출을 제때 상환하지 못하게 되고, 결국 우리 회사까지 부도 위험에 놓일 수 있습니다.

신용정보 모니터링의 필요성

사실 거래처의 위험 신호를 조금만 더 빨리 알았더라면 충분히 막을 수 있는 일들이 정말 많습니다. 예를 들어 거래처의 신용등급이 몇 달 전부터 조금씩 떨어지고 있었다면, 외상 한도를 줄이거나 현금 거래로 바꿨을 수도 있었겠죠. 혹은 새로운 주문을 아예 받지 않고, 기존 채권 회수에 집중하는 방법을 선택했을 수도 있습니다.

하지만 이런 사실을 미처 모르고 계속 거래를 이어가다 보면, 채권만 쌓이고 위험 신호를 놓치기 쉽습니다. 나중에서야 부도 소식을 듣고 급히 확인해보면, 이미 오래전부터 위험 징후가 나타나고 있었던 거죠.

거래처의 신용정보 확인은 이제 선택이 아니라 필수입니다. 특히 매출 비중이 큰 주요 거래처일수록 신용도를 꾸준히 점검해야 합니다. 신용등급 변화, 재무제표 악화, 업계에서 도는 소문 등 작은 신호도 그냥 넘기지 않는 게 중요합니다. 어쩌면 이런 정보가, 위기 속에서 회사를 지키는 결정적인 열쇠가 될 수 있기 때문입니다.

흑자 도산을 막는 실시간 재무 관리 시스템

흑자 도산의 다섯 가지 징후를 살펴봤습니다. 이 중 하나라도 해당된다면 재무 구조를 점검할 필요가 있습니다. 중요한 건 빠른 인식과 선제적 대응입니다. 문제를 조기에 발견하면 해결할 수 있지만, 뒤늦게 알면 손쓸 수 없는 상황에 이를 수 있습니다.

• 유동성 지표: 유동비율뿐 아니라 당좌비율, 현금비율을 함께 확인해야 합니다. 유동자산 중 재고 비중이 높다면 실제 유동성은 낮을 수 있습니다.

• 현금전환주기: 재고 회전일수와 매출채권 회전일수를 주간 단위로 모니터링하면 운전자본 부족을 미리 예측하고 대비할 수 있습니다.

• 현금흐름 관리: 일 단위로 현금 유출입을 파악하고, 주간·월간 현금흐름표를 작성해야 합니다. 손익계산서가 흑자여도 영업활동 현금흐름이 마이너스라면 위험 신호입니다.

• 부채 만기 관리: 향후 3개월, 6개월, 1년 안에 갚아야 할 금액을 정리하고 만기가 집중된 시점을 미리 파악해야 합니다.

• 거래처 신용정보: 주요 거래처의 신용등급을 정기적으로 확인하고, 변동 시 즉시 외상 한도 조정이나 거래 조건 재협상이 필요합니다.

자동화 시스템의 필요성

현실적으로 중소기업이 전문 인력을 채용해 매일 이런 분석을 하기는 어렵습니다. 이때 필요한 게 자동화된 재무 관리 시스템입니다.

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